国泰君安:Q3化妆品板块营收增速回暖 持续看好头部品牌业绩兑现
2022-11-02 105

  智通的财经APP获悉,国泰君安发布研究报告称,Q3化妆品板块营收增速回暖,头部品牌商淡季持续兑现亮眼业绩,验证格局优化,多渠道多品牌发展下持续看好龙头业绩兑现。建议增持:1)管理、组织等优势凸显、充分受益格局优化且大单品进入爆发期的珀莱雅603605)(603605.SH);2)受益功效护肤红利,有望持续高速增长的功效护肤品牌商华熙生物(688363.SH)、贝泰妮300957)(300957.SZ);3)存在边际改善预期的鲁商发展600223)(600223.SH)、上海家化600315)(600315.SH)、水羊股份300740)(300740.SZ)、拉芳家化603630)(603630.SH)、青松股份300132)(300132.SZ)、丸美股份603983)(603983.SH)、嘉亨家化300955)(300955.SZ)等。

  2022年1-9月限额以上化妆品零售额同比-2.7%,估算Q3化妆品社零同比-3%,淡季整体需求较弱,但9月较8月边际改善,线大促及超头回归带动流量回暖。线上平台去中心化趋势持续,2022年9月淘系、抖音美容护肤大盘GMV同比各-3%、+44%,抖音渠道增长中枢较22年上半年有多下降,但增速仍相对较快。

  Q3板块营收同比+8%、增速环比改善,调整后净利润同比+2%,头部品牌商维持较好增长。

  2022Q1-3化妆品板块实现收入、净利润285亿元、18亿元,同比+6%、-34%,剔除青松股份调整后净利润同比-6%;单Q3板块实现收入91亿元同比+8%、调整后净利润同比+2%,Q3较Q2环比改善明显,上市公司营收增速持续跑赢行业整体。板块内部公司分化加剧,头部品牌商继续兑现亮眼业绩且盈利能力多有优化,Q3贝泰妮、珀莱雅、华熙生物营收20%+增长,利润端兑现30%+增长(华熙扣非口径),上海家化Q3营收稳健增长、归母净利同比+16%,丸美股份受益低基数恢复性增长,水羊股份、拉芳家化营收下滑;代运营及代工板块持续承压。

  2022Q3化妆品公司基金持股比例下降,主因行业进入淡季、且整体消费大盘较弱,头部公司外资持股稳定。

  2022Q3化妆品公司平均基金持股比例下降2.65pct至3.15%,主要由于:1)行业经历618大促后进入淡季,部分短期资金流出;2)整体美妆消费大盘较弱,同时板块估值相对较高,市场担心估值回落风险。个股方面,贝泰妮、珀莱雅、华熙生物基金持股比例较高,截至2022Q3末分别为11.22%/6.22%/11.46%,分别环比-6.72pct/-3.29pct/-6.09pct。外资持股方面,持续验证优质业绩的珀莱雅沪(深)股通持股比例稳定在23%以上,贝泰妮、华熙生物环比微降-0.94pct/-1.87pct至5.84%/6.05%,板块平均外资持股比例整体微降0.42pct至2.97%。

  投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才用户体验计划涉未成年人违规内容举报算法推荐专项举报

  不良信息举报电话举报邮箱:增值电信业务经营许可证:B2-20090237