化妆品研究框架:群雄逐鹿化妆品开启“半决赛”
2022-06-11 58

  净利润=客群数×客单价×毛利率(60%-80%)-营销费用(40%-60%)-管理费用(约10%)-研发费用(占比1%-5%)

  1)收入:短期提客单价、拓目标客群,但单品牌有上限,长期依靠孵化/并购子品牌

  短期-4大高频数据:各渠道GMV、增速、驱动因素(客单价、客群数量)→月度跟踪,动态调整收入预期

  中期-4个核心维度:产品(生命周期)、渠道(保老争新)、营销(ROI)、子品牌→判断1-3年内竞争优势能否持续

  长期-以管理为根本:公司理念、组织架构、高管持股、人员激励、研发体系→判断是否具备美妆集团的潜力

  3、投资逻辑——筛选收入达到一定体量后仍能稳健增长的龙头,判断是否具备“大单品→强品牌→多品牌”能力

  龙头α来自:跑出大单品→开拓产品系列→沉淀品牌认知→突破渠道壁垒→塑造强品牌→孵化/收购子品牌

  建议关注:具备长生命周期大单品塑造能力、保证老渠道稳健背景下快速切入新渠道、孵化新品牌初步从1→N

  预测:当年预测依据短期月度高频跟踪、1-2年维度根据经营数据边际变化、长期维度取决于是否认可企业管理模式

  估值:1)确定PE上限或下限,通常以40-60XPE为分界线年复合增速,采用PEG进一步判断合理PE

  1、疫情影响消费环境及供应链的风险。若区域疫情持续反复,疫情政策严格,或对行业整体消费环境,以及化妆品生产、运输等造成不利影响。

  2、化妆品原料成本上涨超预期的风险。因地缘政治、疫情扰动等外部因素影响,化妆品原料价格涨幅或超预期,提高行业经营成本。

  3、新锐崛起,国际品牌重视中国市场等导致的竞争加剧风险。国际品牌对中国市场愈加重视,新锐化妆品崛起,或加剧行业竞争。

  22年化妆品新规正式实施,对化妆品公司的研发能力、经营资质等提出更高要求。如果未来国家产业政策、行业准入政策、监管规定以及相关标准发生变化,而公司不能在经营上及时调整以适应相关政策的变化,将会对化妆品公司的经营产生不利影响。

  公司或面临研发周期长、研究成果难以产业化以及新产品不能满足市场需求等风险。